Al provenir de una

organización tan vinculada a la cuestión de la identidad (ya sea real o no), es

sorprendente que la moneda de Libra de Facebook parezca confusa.

La organización ha optado

por calificar a Libra como "una criptomoneda global estable", y la

etiqueta "criptomoneda" ha sido replicada por los medios de comunicación

de todo el mundo. Sin embargo, Libra no es una criptomoneda.

No se debe mal interpretar

la información: los que estamos en el sector apreciamos la atención global que

se le ha dado al concepto desde el anuncio inicial.

Pero en este caso, la definición importa más allá de la semántica: afectará los posibles casos de uso y el tratamiento regulatorio. También podría transformar la forma en que los inversionistas ven a futuro tanto los valores stablecoins como los valores basados en blockchain.

¿Lo

que hay en un nombre?

Primero, veamos por qué no

es una criptomoneda.

Si bien las definiciones

varían, una característica clave de las criptomonedas es su resistencia a la

censura. Para esto, deben estar "lo suficientemente descentralizados"

para evitar que cualquier grupo decida quién puede realizar las transacciones.

Libra aún no cumple con esos criterios, y aunque la Fundación ha dicho que

planea avanzar hacia un sistema "más descentralizado" con el tiempo,

hacerlo (o no) está totalmente en sus manos.

Además, el valor de la

moneda Libra no es creado por la tecnología subyacente, el mercado, las

matemáticas o, sin embargo, usted elige entender bitcoin y activos similares.

Es una representación digital de una cesta de monedas fiduciarias y otros

valores.

Lo único que Libra tiene en

común con las criptomonedas es que todas se mueven en una blockchain.

¿Así que qué es lo que es?

En la superficie, es un "stblecoin", un token que mantiene un valor

estable a través de una vinculación a los activos del "mundo real",

como las monedas fiduciarias o una mercancía (algunos stablecoins tienen un

mecanismo de valor determinado algorítmicamente, pero pertenecen a una diferente

discusión). El sector actualmente está inundado de proyectos de capitalización

de la construcción de soluciones para pagos y liquidaciones, la mayoría de los

cuales aún no están disponibles. De los que se han lanzado, pocos fuera de

Tether respaldados por dólares de EE. UU. Tienen un volumen significativo,

aunque el mercado es joven y sigue cambiando.

Donde Libra se diferencia de

sus colegas stablecoin está en la paridad: según el libro blanco, estará

respaldado por "una canasta de depósitos bancarios y valores gubernamentales

a corto plazo" (mis cursivas). Observe el uso del término

"valores". Un activo respaldado por valores es, por definición,

también un valor. Libra es más como un ETF que un stablecoin fiduciario.

Podemos tratar de argumentar

que la deuda pública a corto plazo es más una moneda que un valor. Pero incluso

sin el uso revelador de la palabra, el enfoque de los reguladores a las estafas

todavía está en el aire. En la conferencia Crypto Evolved celebrada en Nueva

York el mes pasado, se le solicitó a la Directora Adjunta de la SEC, Elizabeth

Baird, que tomara su parte de las stablecoins. Su respuesta fue contundente:

"Creo que son valores".

Otros han postulado que

incluso las simple fiat-backed stablecoins podrían caracterizarse como swaps o

"notas de demanda", las cuales serían tratadas como valores. Y la

jefa de activos digitales de la SEC, Valerie Szczepanik, confirmó en una

audiencia la semana pasada que no importa que la publicación "no tenga una

expectativa de ganancias" (con la advertencia habitual de "hechos y

circunstancias").

Pago

de seguridad

Tenga en cuenta que estamos

hablando de la moneda de Libra, no del token de inversión de Libra, que

obviamente es una seguridad. Estamos hablando del token que Facebook espera que

se convierta en el mecanismo de pago de facto para la mayor parte del mundo.

El libro blanco se abre con:

"La misión de Libra es habilitar una moneda global simple y una

infraestructura financiera que faculte a miles de millones de personas".

Refiriéndonos a la calificación "aspira" poco realista de "simple"

(¿en serio?), ¿Podemos usar una seguridad como " moneda"?.

Las representaciones de

valor respaldadas por activos han sido monedas antes: piense en el dólar y

otras monedas nacionales en los días del patrón oro. Pero estaban respaldados

por un producto que no estaba controlado por ninguna entidad y no tenía un

"emisor". La propuesta de Libra es muy diferente.

Con esto, comenzamos a ver

por qué la definición es tan importante. Si el token de Libra se clasifica

oficialmente como un valor, como es probable, entonces usarlo en una

transacción implicará una "venta" de ese valor y una ganancia o

pérdida de capital. Ya que estamos hablando de una stablecoin de depósito, es

improbable que el evento imponible sea significativo. Pero será mayor que cero,

ya que el valor de la cesta de Libra fluctuará en relación con la moneda a la

que se debe convertir la moneda de Libra para completar la transacción (ya que

es poco probable que Libra se convierta en una "unidad de cuenta" en

la que el valor de los bienes locales se denomina).

Claro, el software surgirá

para suavizar la fricción y calcular de manera útil lo que tenemos que declarar

oficialmente, pero la necesidad de hacerlo actuará como una barrera importante.

No es solo la molestia y el costo involucrado; También es el deseo comprensible

de la mayoría de los usuarios, incluso los que respetan la ley, mantenerse al

margen del radar de las autoridades fiscales.

Nuevo envase

¿Qué significa esto para los

inversores criptográficos?

En términos de asignaciones

de cartera, no mucho. Libra, tal como está estructurado actualmente, no

proporcionará ganancias que superen a la competencia para los fondos que buscan

alfa. A medida que su ecosistema madura, podría proporcionar rendimientos

estables a través de préstamos o garantías; muchos fondos valoran la liquidez y

la estabilidad por encima del alto riesgo y el rendimiento. Pero eso no va a

incendiar el mundo de los valores.

El impacto principal no se

derivará tanto de Libra en sí, sino en la visión que ofrece de dónde podría

surgir una nueva clase de activos.

La idea de los valores como

mecanismos de pago es innovadora y podría abrir una gran cantidad de posibles

casos de uso. El valor estable requerido no tiene por qué significar un alza

limitada, ya que la emisión de nuevas acciones como una especie de dividendo

vinculado al valor (por ejemplo) podría mantener una paridad al tiempo que

proporciona al titular una devolución. En lugar de que el precio de la acción

suba, un algoritmo le emitiría más y destruiría algo si el valor bajaba. Su

riqueza fluctuaría, mientras que el precio de la acción se mantiene estable.

La fricción fiscal por el

uso de una seguridad como pago no sería un problema para las instituciones, ya

que generalmente tienen oficinas administrativas bien versadas en el manejo de

esto.

Otro punto de vista

interesante es la idea de valores respaldados por una cesta de monedas y deuda

pública. Podríamos ver el surgimiento de valores hechos a medida que cubren el

riesgo de la moneda del emisor. Las coberturas de divisas son una preocupación

importante tanto para las empresas como para los inversores: imagine un

instrumento de deuda que agrupa esas ecuaciones complejas en un rendimiento

estable, o en un token previamente cubierto para su uso en los mercados de

capital o en las transacciones de la cadena de suministro.

Esperar

lo inesperado

La innovación financiera no

comenzó cuando la tecnología blockchain adquirió una nueva vida gracias a las

redes conectadas y al consenso descentralizado. Los mercados han evolucionado

furiosamente desde que había mercados, a menudo de formas inesperadas con

consecuencias no deseadas.

A pesar de todas sus

características y fallas, Libra representa un importante paso adelante en este

proceso. Su objetivo declarado de extender la inclusión financiera y reducir la

fricción en los pagos ha consumido mentes empresariales durante décadas y, si

bien esta puede no ser la solución que el mundo está esperando, al menos está

impulsando la conversación de manera constructiva

Sin embargo, cuando se trata

de tecnología de cualquier tipo, pocos inventos terminan siendo utilizados para

su propósito original. Es poco probable que Libra sea diferente. Al combinar

elementos de tecnología de libro mayor distribuido, filosofía económica y

marketing inteligente, la iniciativa terminará fomentando la concientización,

la adopción y el desarrollo de criptomonedas y tokens de seguridad de manera

más amplia. Simplemente no en la forma en que los diseñadores originalmente

anticiparon.

Veremos qué pasa con esta iniciativa, las discusiones están abiertas, la tecnología génesis blockchain-bitcoin es el inicio de todo. Se espera por nuevos anuncios.

Referencia: coindesk.com

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